Квалифицированный инвестор и изменения на рынке инвестиций

Тема важная и, чтобы точно никто не пропустил момент, еще раз продублирую ее здесь. Плюс кто-то для себя сможет что-то отметить в комментариях.

Итак, в выходные вновь актуализировалась тема будущего инвестиций на российском фондовом рынке (ссылка):

Банк России подготовил законопроект, предусматривающий ограничения для неопытных инвесторов до конца 2022 года. Согласно документу, предлагается разрешить неквалифицированным инвесторам покупать только: 

1. Российские акции, включенные в котировальные списки биржи ценных бумаг, за исключением облигаций.
2. Иностранные акции, допущеные к публичному обращению в России и включенные по меньшей мере в один из зарубежных фондовых индексов из перечня ЦБ.
3. Российские гособлигации.
4. Облигации российских эмитентов (кроме структурных и облигаций, выплаты по которым, в том числе проценты, зависят от наступления или ненаступления определенных обстоятельств). Кредитный рейтинг эмитента должен быть не ниже установленного ЦБ.
5. Облигации иностранных эмитентов, если это бонды стран-членов ЕС, ЕАЭС, либо Великобритании и Северной Ирландии, либо компаний, учрежденных в указанных странах при условии, что между этим государством и Россией заключен договор об избежании двойного налогообложения.
6. Ценные бумаги иностранных эмитентов, если они допущены к публичном обращению в России или входят в расчет хотя бы одного из иностранных фондовых индексов, перечень которых определен Банком России. У клиента должна быть информация о налоговой ставке и порядке уплаты налогов по этим бумагам.
7. Паи открытых, интервальных и биржевых инвестфондов, а также паи закрытых ПИФ, не ограниченных в обороте. (с) РБК

Напомню, чтобы физическому лицу стать квалифицированным инвестором, нужно удовлетворять одному из следующих условий:

• размер имущества не менее 6 млн рублей в виде ценных бумаг, производных инструментов, средств на счетах или на депозитах;
• опыт работы с ценными бумагами не менее 3-х лет работы в организации, которая заключала сделки с ценными бумагами или производными инструментами / не менее 2-х лет — в организации со статусом квалифицированного инвестора;
• опыт инвестирования / заключения сделок не реже раза в месяц и ежеквартально не меньше 10 сделок на общую сумму от 6 млн рублей;
• высшее экономическое образование, полученное в ВУЗе, который мог аттестовывать в сфере профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, или иметь любой из документов: квалификационный аттестат специалиста финансового рынка, квалификационный аттестат аудитора, квалификационный аттестат страхового актуария, сертификат Financial Risk Manager (FRM), сертификат Chartered Financial Analyst (CFA), сертификат Certified International Investment Analyst (CHA).

Почему сегодня мы вновь возвращаемся к этой истории, хотя до момента вступления в силу ограничений, казалось бы, времени еще достаточно?

Закон о квалифицированных инвесторах (ограничения) начнет действовать 1 апреля 2022 года. в соответствии с ранее одобренными поправками в закон "О рынке ценных бумаг".

Однако в позапрошлую пятницу, 18 декабря, Эльвира Набиуллина предложила начать тестирование неопытных инвесторов (для покупки "более сложных" инструментов - в случае провала теста они не смогут потратить на инструменты не из списка больше 100 тыс. руб.) с 1 октября 2021 года. То есть гораздо раньше. При это он сказала о том, что до этого момента продажи сложных инструментов хорошо бы вообще прекратить.

То есть еще до вступления в силу совсем недавно введенных сроков ограничений - ЦБ уже меняет правила игры, "рекомендуя". Многие участники рынка (банки) уже отреагировали на это, остановив продажи "сложных" структурных продуктов.

Что будет дальше и как быстро будут меняться события, на рынке никто не понимает. Российские брокеры сегодня не готовы озвучивать порядок действий, которые они будут предпринимать в случае быстрого вступления в силу каких-либо новых ограничений. Например, при дальнейшем закручивании гаек - будут ли они сразу только ограничивать открытие новых позиций, например, в том числе во фьючерсах и опционах, дадут ли время (и какое) на закрытие старых позиций или будут закрывать принудительно (и с какого момента).

В чем риск для физических лиц, прежде всего торгующих на срочном рынке Мосбиржи?

Тем, кто держит сложные (тем более опционные) конструкции со сроком закрытия квартал / полгода или "тяжелые" позиции думать о том, что делать дальше, придется сильно заранее. Сюда же относится хедж позиций (которым многие из нас пользуются достаточно часто). Так как как и ограничение открытия новых позиций (например, для выравнивания конструкций), и тем более закрытие новых - создадут повышенную волатильность и "перекосы" на рынке.

Так, например, все мы понимаем, что более 90% физических лиц, торгующих на том же срочном рынке, это неквалифицированные инвесторы. Если посмотреть на сегодняшнюю диспозицию физиков на этом рынке, то видно, что большая часть их в лонге фьючерса на доллар:

- и шорте фьючерса на индекс РТС:

- и так далее (по остальным инструментам).

Что здесь не так?

Представьте, что в какой-то момент (и это момент удаленный от экспирации, во время которой крупным участникам выгодно удерживать определенные уровни) брокеры массово начинают рассылать сообщения о том, что позиции неквалифицированным инвесторам нужно прикрыть. На рынке будет сквиз (резкое направленное движение против большинства физиков), в моменте, вероятно, жесткий. По всем инструментам: акциям, валютам, индексам. Следующим этапом начнут крыть массово принудительно тех, кто пропустил сообщение. Всё это закончится большими убытками для большинства физиков.

Это просто один пример и на основе лишь сегодняшней диспозиции на рынке. Какая будет завтра (условно завтра, то есть в момент очередного изменения "правил игры"), наблюдайте сами. И выше описано лишь одно из последствий.

А есть и другие. Например, начавшаяся уже история с ограничением банками продаж сложных продуктов приведет к иным дисбалансам на рынке. Многие финансовые компании и брокеры это часть больших финансовых групп. Планы одной зависят от другой за счет кросс-продаж и продаж продуктов "родственной компании" (например, банки продают продукты своих страховых компаний и УК и т.д.). Там уже заложены лимиты, которые считаются (ограничены) по инвестдекларациям и т.д. (придется менять планы, компенсировать возможные "потери" / выравнивать ситуацию с ликвидностью за счет других инструментов). При этом уже взяты обязательства или куплены опционы (для тех же сложных продуктов) и средства уходящие из них нужно заменять новыми. А новые "запретил" ЦБ. И т.д. То есть, с одной стороны, понятна логика ЦБ (и как способ удержать усилившийся отток средств из банков, и как способ удержать людей от риска, и даже мошенничества со стороны банков, которые под видом "более доходных вкладов" что только не впаривают), но с другой стороны, такие резкие изменения это и большие риски, и убытки для многих участников рынка - как профессиональных, так и физиков.

Имейте всё это в виду, формируя свои среднесрочные и долгосрочные планы, входя в позиции, прежде всего среднесрочные [в инструменты не из списка (см. в начале записи)] и так далее. К сожалению, ЦБ в последнее время стал резковат и явно торопится, ведя себя как слон в посудной лавке.

Ну, и не забывайте, что:

Банк России сможет ограничивать заключение банками или профучастниками договоров на покупку финансовых инструментов даже квалифицированными инвесторами, если клиенту предоставили неполную или недостоверную информацию о продукте и возможных рисках, а также в том случае, если сделка требует специальных знаний и опыта работы на финансовом рынке. Кроме того, ограничения могут затронуть договоры, по которым инвестор получит выплату или процент ниже двух третей действующей в это время ключевой ставки ЦБ. (с) https://www.rbc.ru/finances/26/12/2020/5fe755029a79474f35bc787c

P.S. Держатели акций Мосбиржи, не забудьте оценить, как скажется на обороте Мосбиржи (выручке, прибыли, дивидендах) уход огромного количества физиков и объемы их сделок после введения ограничений.

_

Если Вы хотите лучше понимать, что происходит вокруг Вас, получать больше полезной информации, разобраться, когда выгоднее покупать валюту, акции, золото или нефть, а когда необходимо от них избавляться, если Вы хотите научиться эффективно управлять Вашим капиталом / сбережениями, опережая инфляцию, то обязательно присоединяйтесь к чтению скрытых записей нашего сайта по ссылке.

Не забудьте подписаться на телеграм-канал https://t.me/ecworld, чтобы оперативнее получать уведомления о новых записях на сайте — заходите и нажимайте внизу канала кнопку JOIN.