роснефть купит роснефть: приватизационные риски для рубля

Еще пару недель назад я хотел написать пост с таким же названием, но в шутку. Вчера уже стало не до шуток:

Аналитики Райффайзенбанка предсказали дефицит валютной ликвидности на российском рынке в случае выкупа «Роснефтью» своего пакета в 19,5% за 700 млрд руб. Другие эксперты не согласны с такими выводами.

В Райффайзенбанке полагают, что обсуждаемая правительством схема приватизации «Роснефти», в результате которой компания отдаст в бюджет почти всю свою накопленную ликвидность, может вызвать временный дефицит валюты на локальном рынке. «Независимо от того, в какой валюте денежные средства «Роснефти» будут переданы в бюджет, подобная схема может вызвать дефицит валютной ликвидности на локальном рынке», — написал аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай в своем обзоре в среду.

«Это чревато краткосрочным влиянием на ставки межбанковского рынка (их повышение. — РБК) по операциям с валютой до конца года», — пояснил он РБК.

Как сообщили в среду «Ведомости», в правительстве обсуждается схема приватизации «Роснефти», которая предполагает, что компания может самостоятельно выкупить свой пакет в 19,5% у «Роснефтегаза» за 700 млрд руб. и продать его в дальнейшем стратегическому инвестору или частями на рынке. «При этом подтверждения от официальных лиц такого варианта приватизации не было», — отмечают аналитики.

В Райффайзенбанке считают, что возможными вариантами являются продажа валюты на рынке со встречной покупкой ЦБ или прямая передача полученной валюты «Роснефтегазом» Минфину (с) http://www.rbc.ru/finances/05/10/2016/57f534029a79470aca0bd83b

Снова про "декабрь 2014 наоборот". Во вторник мы с вами говорили о возможной небольшой нагрузке на доллар-рубль в случае покупки Роснефтью приватизационного пакета Башнефти. Сейчас речь идет уже об огромных суммах, которые нужны для приватизации пакета Роснефти.

Мы сейчас не обсуждаем, насколько странно звучит фраза "государственная компания Роснефть купит свой собственный приватизируемый государством пакет акций". Это Россия, мы привыкли здесь не удивляться особенностям рынка, который сейчас на 70-80% стал государственным. Национализация, о которой мы много раз говорили и о рисках которой я предупреждал полтора года назад,  -  в действии. Мы сейчас просто рассматриваем вариант, когда Роснефть будет "приватизироваться" Роснефтью.

Комментарии экспертов на РБК верные, но не учитывают одно. У Роснефти практически нет свободных денежных средств. Большая часть текущей "ликвидности" это будущие налоговые платежи, платежи по кредитам и деньги под инвестиции в капитал. Учитывая, что у Роснефти очень высокий уровень долга (а с учетом предоплаченных Китаем будущих поставок, Роснефть как бы не совсем уже российская компания), то вкладывать сейчас  -  перед большими выплатами и ожиданиями новой волны девальвации  -  накопленные на счетах доллары в покупку Башнефти это не совсем логично для И.И. Логичнее будет занять именно рубли у государственных банков.

А вот это уже повлияет на рублевую ликвидность на всём рынке. Банки, конечно, сейчас не занимаются особо кредитованием, потому что некого кредитовать, не сильно хочется и особо не рекомендуют, так как деньги эти (вклады наши прежде всего) нужны государству для покрытия дефицита бюджета через внутренние займы / госгарантии:

До конца года власти хотят выдать предприятиям гарантии по займам на сумму почти 1,5 трлн руб. — рекордный план. В этом случае внутренний долг превысит 10% ВВП — последний раз так было во времена дефолта 1998 года (с) http://www.rbc.ru/economics/05/10/2016/57f53afc9a7947147be3a0aa

Но деньги из системы под такой кредит для Роснефти (возможно, часть денег для сделки, а не вся сделка на кредитные) потребуются значительные. Так что, некоторые резкие движения в долларе / рубле мы можем увидеть до конца октября. Независимо от того, какой способо фондирования сделки выберет Роснефть / те, кто говорит И.И., что "надо брать".

Т.о., образом есть два вариата с давлением на доллар и один с давлением на рубль.

Поэтому, если в моменте будет просадка доллар-рубля без роста нефти, ее надо будет хорошо выкупать. Если рост, то смотреть, что там с нефтью и проблемами бюджета. Ведь, рубли мы всегда с удовольствием допечатаем, а когда начнется их возврат, просто закроем на это глаза и почувствуем укрепление доллара.

P.S. Ну, и по итогам квартала / года нас обязательно порадуют увеличением портфеля банковского сектора. Вот, мол, позитивный год :) Хотя, банковских реальных денег в этой сделке запрут оч хорошо. По сути это потеря для бюджета реальных денег на еще 700 млрд., которые надо будет замещать эмиссионными, что в будущем скажется на рубле (раз, два).