позитивные изменения для бюджета: рост нефтерубля и рекордное размещение ОФЗ

Нравится

Вслед за Росстатом за первое место среди выдающихся ведомств Правительства начинает бороться Минфин.

По итогам вчерашнего дня Минфин разместил рекордный за всю историю объем ОФЗ  -  91,4 млрд рублей:

• 56,7 млрд рублей по 10-леткам;


• 34,7 млрд рублей по 3-леткам.

Таким образом, Минфину снова удалось сломать тренд. Если в конце прошлого года (за 4+ месяцев до возможных санкций) никто не хотел покупать дешевый рубль (доллар в декабре поднимался к 70 рублям), то в начале этого года спрос на рублевые активы появился. Более того, при приближении к моменту ввода санкций (1,5 месяца до предполагаемого момента) спрос, как мы видим, вырос фантастически, установив вчера рекорд. При этом вырывают из рук уже не дешевый, а дорогой рубль (65 рублей за доллар против 70 рублей всего 2,5 месяца назад).

Всё это происходит на фоне выхода нефти к локальным максимумам в районе $68 за баррель. Интересно, что "внезапный спрос" на рублевые консервативные активы не повлиял заметно на сам курс рубля. Он меняется пока только на фоне движений в нефти и евро-долларе. Более того, при таком сильном восстановлении цен на нефть рубль укрепляется не столь заметно. Поэтому мы видим как снова начинает нарастать рублевая цена бочки нашей нефти (что мы и прогнозировали в конце прошлого года на фоне падения нефтерубля), это пока позволяет поддерживать профицит бюджета и в этом году:



Сегодня цена бочки российской нефти вернулась к отметкам выше 4300 рублей, а среднегодовая цена с начала года вернулась к отметке ~ 4060 рублей. Пока всё близко к нулевому уровню (ссылка), для бюджета рисков почти нет, если просто смотреть на объем привлечения. План займов на квартал почти выполнен. Если закрывать глаза на то, что за один день (!) привлечено столько же, сколько (почти) с трудом собирали за месяц (!) всего несколько недель назад.

Ну, и самое главное. Мы пока не знаем, был ли реальный спрос со стороны нерезидентов (по рублю этого пока не видно), был ли это привет от венесуэльских партнеров (ссылка), заход в ОФЗ наших же инсайдеров (после понимания, что санкций так и не будет в отношении России) или в очередной раз наши банки, НПФ, страховые нагрузили. Интересно другое, Минфин может сколько угодно печатать рубли, но задачи Первого лица по ЗВР он не выполняет. В золоте есть изменения, но это бутафория (я уже рассказывал об этом в скрытых записях, ссылка). А вот в валютной составляющей изменения минимальные и за полгода, и за год:



И тут есть два фактора:

• первый, о котором я предупреждал в декабре (ссылка), это снижение [и ожидание снижения] поступлений в систему ОТ валютной выручки, которая провалилась с падением цен на нефть в прошлом году;


• на мой взгляд, кем-то из участников рынка происходит накопление валюты под некое событие.

Итого. Пока всё позитивно (нейтрально) для бюджета, но валютный риск никуда не делся. Пополнения ЗВР нет, что будет сказываться на валютной ликвидности при возврате внешних валютных займов любыми экономическими субъектами страны. Когда и как Минфин будет пополнять ЗВР в части валюты, пока не понятно.

_
Если Вы хотите лучше понимать, что происходит вокруг Вас, а также получать больше полезной информации для управления Вашим капиталом / сбережениями, получать эту информацию более оперативно, поставьте приложение Telegram и присоединяйтесь к нашему каналу - https://t.me/ecworld - заходите и обязательно нажимайте внизу канала кнопку JOIN.

 

Нравится